Swiss National Bank ialah dana lindung nilai terbesar di dunia

2024 Pengarang: Seth Attwood | [email protected]. Diubah suai terakhir: 2023-12-16 16:12

Bank Pusat Swiss Memperkukuh Kedudukan Ekuiti Syarikat-syarikat Amerika Terkemuka

Switzerland adalah sebuah negara yang unik dalam pelbagai cara. Bank pusatnya, Swiss National Bank (NSB), juga unik.

Ciri utama bank pusat Switzerland ialah ia mempunyai status syarikat saham bersama. Sudah tentu terdapat bank pusat di dunia dalam bentuk syarikat saham bersama. Sebagai contoh, Sistem Rizab Persekutuan AS (Bank Pusat Amerika), yang pemegang sahamnya adalah beberapa ribu bank Amerika, tetapi ini adalah syarikat saham bersama tertutup. Dan NBSh ialah syarikat saham bersama terbuka. Ini bermakna bahawa sebahagian daripada 100,000 saham yang dikeluarkan oleh bank pusat Switzerland didagangkan di pasaran bebas. Dengan keinginan yang kuat, mana-mana pelabur boleh memperoleh "sekeping" NBH dan menjadi pemilik bersama bank pusat itu.

Kerajaan pusat Switzerland tidak mengambil bahagian dalam ibu negara NBS sama sekali. Kebanyakan saham (kira-kira 45%) adalah milik kanton Switzerland. 15% lagi pergi ke bank cantonal. Baki 40% daripada modal dimiliki oleh syarikat swasta dan individu (kira-kira 2200 pemegang saham kesemuanya). Di kalangan pemilik persendirian, sekumpulan 30 pemegang saham terkemuka telah dikenal pasti, memegang 25% undi. NBS mempunyai peraturan mengikut mana keuntungan melebihi 6% daripada modal dibenarkan tidak boleh diperuntukkan untuk pembayaran dividen. Dari tahun ke tahun, sekumpulan pemegang saham swasta telah mendesak pemansuhan peraturan ini. Pulangan ekuiti untuk pelabur swasta tidak meningkat melebihi 1% dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Mereka menegaskan bahawa ia sekurang-kurangnya 6-7% setahun.

Pelabur swasta terbesar ialah ahli perniagaan dan profesor ekonomi Theo Siegert. Lebih-lebih lagi, dia bukan warganegara Switzerland, tetapi Jerman. Bahagiannya dalam modal saham pada akhir tahun 2016 berjumlah 6, 72%. Sebagai perbandingan: seperti unit pentadbiran besar Switzerland sebagai kanton Bern mempunyai 6, 63% daripada saham, dan kanton Zurich - 5, 20%.

Sudah tentu, hanya sebahagian kecil daripada saham berada dalam apungan bebas. Secara purata, daripada 50 hingga 100 saham NBS didagangkan di pasaran setiap hari, iaitu, tidak lebih daripada 0.1% daripada semua saham. Ledakan bermeter saham NBS sedemikian ke pasaran menginsuranskan bank pusat daripada perubahan mendadak dalam struktur modal. Selama bertahun-tahun, status quo saham pemegang saham utama di ibu negara bank pusat telah dipelihara, perubahan diukur dalam persepuluh peratus.

Secara umumnya, terdapat beberapa lagi bank pusat di dunia berstatus syarikat saham bersama, di mana beberapa saham beredar di pasaran saham. Ini adalah bank pusat Jepun, Greece, Belgium, Itali dan Afrika Selatan. Walau bagaimanapun, beberapa saham di sana tidak memberikan hak mengundi, dalam kes lain sekuriti mempunyai hasil simbolik dan oleh itu tidak menarik minat pelabur. Walau apa pun, tiada satu pun bank pusat yang dinamakan mempunyai penyatuan saham dalam kumpulan sempit pelabur swasta seperti di Bank Negara Switzerland.

NBS adalah salah satu bank pusat yang, semasa dan selepas krisis kewangan, memulakan laluan peningkatan mendadak dalam aset mereka. Bank pusat Switzerland telah menghidupkan mesin cetak untuk mengelakkan peningkatan nilai tukaran franc Swiss yang berlebihan. Dan ini, menurut pihak berkuasa, adalah perlu untuk menyokong pengeluar domestik. Di samping itu, NBS memperkenalkan kadar deposit negatif (yang juga membezakannya daripada kebanyakan bank pusat).

Pengeluaran mesin cetak NBSh ditujukan kepada pemerolehan pelbagai aset dalam mata wang asing. Akibatnya, pertumbuhan tahunan gergasi rizab antarabangsa, yang dalam aset bank pusat Switzerland menduduki dengan ketara lebih daripada 90% dan terus berkembang. Malah Bank Pusat Persekutuan Rusia, yang betul-betul dikritik kerana bahagian rizab antarabangsa yang terlalu besar dalam aset, menurut laporan tahunan terkini Bank Pusat Rusia, hanya 62% pada 2017. Beginilah rupa rizab antarabangsa (emas dan pertukaran asing) rasmi Switzerland pada tahun-tahun tertentu (bilion dolar, pada akhir tahun): 2005 - 57, 6; 2010 - 270, 5; 2015 - 678, 9. Kini, dari segi rizab antarabangsa rasmi, Switzerland berada di tempat ketiga di dunia (822 bilion dolar) selepas China dan Jepun. Sebagai perbandingan: data mengenai rizab beberapa negara Eropah (berbilion dolar, pada akhir Mac 2018): Jerman - 204; Perancis - 164; Great Britain - 191.

Ciri yang lebih mengejutkan bagi bank pusat Switzerland ialah komposisi khas asetnya. Sepanjang sejarah bank pusat, dipercayai bahawa mereka hanya melabur dalam aset yang paling boleh dipercayai dan bebas risiko. Jika ini adalah pinjaman kepada bank, maka ia dijamin dengan keselamatan yang boleh dipercayai. Jika ini adalah sekuriti, maka hanya bon perbendaharaan, bil pertukaran dan nota, lebih-lebih lagi, dengan penarafan maksimum. Bank pusat adalah pemberi pinjaman pilihan terakhir, jadi ia mesti boleh dipercayai dan stabil seperti batu. Dan supaya tidak ada godaan untuk mengejar keuntungan (di mana mengejar keuntungan, ada risiko), perlembagaan dan undang-undang banyak negara menunjukkan bahawa membuat keuntungan bukanlah matlamat bank pusat. Pada masa yang sama, bank pusat secara tradisinya dianggap sebagai institusi yang tidak bergantung kepada belanjawan negeri dan memberi makan sendiri. Dengan pengecualian yang jarang berlaku, mana-mana bank pusat sehingga baru-baru ini berakhir tahun depan dengan keputusan kewangan yang positif, iaitu dengan keuntungan. Ini adalah kes sehingga krisis kewangan dunia terakhir 2007-2009. Dalam dekad semasa, keuntungan banyak instrumen dan aset kewangan mula jatuh kepada sifar dan malah masuk ke wilayah negatif. Pendekatan tradisional untuk pembentukan aset bank pusat dalam keadaan baru mula mengancam dengan berlakunya kerugian. Reaksi beberapa bank pusat adalah untuk melabur dalam instrumen kewangan baharu - lebih menguntungkan, tetapi juga lebih berisiko. Bank of Japan disebut sebagai contoh utama dasar baharu ini. Dia mula membentuk sebahagian besar asetnya dengan membeli saham syarikat Jepun yang didagangkan di pasaran saham negara itu. Baru-baru ini, Bank Pusat Eropah (ECB) mula membeli bon korporat.

Walau bagaimanapun, bank pusat Switzerland pergi paling jauh. Dia, seperti Bank of Japan, mula membeli saham, tetapi jika bank pusat Jepun membeli saham syarikat Jepun, maka bank pusat Switzerland memberi tumpuan kepada pemerolehan sekuriti syarikat asing. Pada masa yang sama, NBS memilih saham syarikat yang mempunyai pulangan yang tinggi dan sangat tinggi serta mempunyai risiko di atas purata. Penganalisis kewangan di belakang mata mula memanggil Bank Negara Switzerland sebagai dana lindung nilai (dana lindung nilai - sebuah institusi swasta yang beroperasi dalam pasaran kewangan dengan instrumen yang sangat menguntungkan dan pada masa yang sama berisiko tinggi). Jika pada September 2014 dalam portfolio NBS, saham penerbit Amerika menyumbang $ 26.1 bilion, maka tiga tahun kemudian (pada September 2017) portfolio ini sudah dianggarkan $ 87.8 bilion. ! Secara keseluruhan, saham menyumbang kira-kira 20% daripada rizab antarabangsa bank pusat Switzerland (sekuriti Amerika menyumbang sekurang-kurangnya separuh).

NBS ialah pemilik kepentingan besar dalam syarikat Amerika berikut: Apple (pada akhir suku ketiga 2017, hampir $ 3 bilion), Alphabet ($ 2.2 bilion), Microsoft (lebih $ 2 bilion), Facebook (lebih $ 1.5 bilion). Portfolio itu juga mengandungi kepentingan besar dalam syarikat Amerika seperti Amazon, Exxon Mobil, Johnson & Johnson, AT&T, General Electric, Pepsico, Coca Cola, Procter & Gamble, Chevron, dll. Dalam beberapa syarikat Amerika ini, NBS menjadi yang terkemuka. pemegang saham.kadangkala bersaing dengan syarikat gergasi seperti dana pelaburan global Blackrock dan Vanguard.

Contoh Apple jelas menunjukkan bagaimana NBS mengukuhkan kedudukannya dalam modal ekuiti syarikat terkemuka Amerika. Pada suku keempat 2014, bilangan saham Apple dalam portfolio NBS ialah 5.6 juta. Pada suku keempat 2016, jumlah mereka meningkat kepada 15.0 juta. Menurut keputusan suku kedua tahun lalu, sudah ada 19.2 juta. Pada masa yang sama, saham Apple didagangkan di bursa saham Nasdaq, platform kegemaran untuk dana lindung nilai dan penjudi lain, di mana sekuriti syarikat berteknologi tinggi terutamanya didagangkan, kebanyakannya adalah buih disebabkan oleh harga buatan yang tinggi untuk sekuriti terbitan.

Menurut NSB, untuk tempoh 2005-2016. (dua belas tahun) purata pulangan ke atas portfolio bonnya ialah 0.7%; portfolio saham - 2, 8%. Pada penghujung tempoh, jurang semakin melebar: pada 2016, bon memberikan hasil sebanyak 1.5%, dan saham - 9.2%.

Dalam dunia bank pusat, Swiss National Bank adalah perintis. Daripada pelabur konservatif, dia bertukar menjadi penjudi. Pada awal tahun 2018, keputusan kewangan NBS untuk tahun 2017 telah diumumkan. Bank itu berkata ia mempunyai keuntungan CHF 54bn ($ 55.2bn) dan berkata bahawa CHF 49bn dijana daripada aset asing, termasuk saham. Keuntungan sedemikian boleh menjadi iri hati gergasi perniagaan dunia (contohnya, gergasi perbankan Amerika JP Morgan mempunyai keuntungan sebanyak $ 24 bilion, manakala Wells Fargo - lebih sedikit daripada $ 20 bilion).

Sebilangan bank pusat yang menunggu kerugian berkata mereka sedang mengkaji dengan teliti pengalaman NBS. Bukan hari ini atau esok, pembelian saham oleh bank pusat mungkin menjadi kebiasaan. Benar, keinginan untuk mengikuti laluan bank pusat Switzerland agak reda selepas pengumuman pada akhir April bahawa Bank Negara Switzerland mengalami kerugian sebanyak 6.8 bilion franc pada suku pertama 2018. Kira-kira separuh daripada kerugian itu berpunca daripada penurunan harga pasaran saham tersebut. Sudah tentu, ini hanyalah turun naik pasaran, tetapi jika gelombang kedua krisis kewangan global bermula, dana lindung nilai yang dipanggil Swiss National Bank berisiko pecah seperti gelembung sabun. Saya tertanya-tanya apa yang akan berlaku dengan Switzerland, yang dianggap sebagai standard kesejahteraan?